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大摩维持新东方增持评级目标价255美元

发布时间:2019-06-06 15:16:04
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新浪科技讯 北京时间7月24日早间消息,今天发布研究报告,将(NYSE:)的股票评级维持在“增持”(Overweight)不变,同时将其目标价从24.90美元上调至25.50美元。

第四财季注册学生人数的表现疲软,但被利润率前景所抵消

变动:

目标价从24.90美元上调至25.50美元;

2014财年和2015财年每股摊薄收益预期分别上调5%和4%。

新东方2013财年第四财季业绩好于去年同期,主要推动力来自于稳固增长的营销和利润率的回弹。新东方对2014财年营收增长作出了较为疲软的预期,主要由于受到络优化因素的影响,但在很大程度上被利润率的上升(200到300个基点)所抵消。我们将新东方的股票评级维持在“增持”不变,同时将其目标价上调至25.50美元。

盈利超预期:新东方第四财季营收为2.396亿美元,比去年同期增长26.6%,较我们预期高1%,符合华尔街分析师平均预期,主要由于公司实施了成本控制措施,且运营杠杆表现良好。

有利因素:

(1)运营利润率同比上升440个基点,至10.2%,主要由于新东方继续优化自身络。学习中心的总数量环比下滑7%,至726个(新开9个,关闭16个;

(2)新东方预计,2014财年运营利润率将增长200到300个基点,至15%到16%;

(3)新东方宣布派发5400万美元的特别股息(合每股美国存托凭证0.35美元)。基于近一个交易日的收盘价计算,其股息收益率为1.5%。

不利因素:

(1)新东方预计,2014财年财季和全年销售额将分别同比增长16%到21%和18%到22%,而我们此前预期为同比增长22%;

(2)注册学生人数的表现疲软(第四财季中为增长6%),主要由于受到络优化以及北京和上海市场竞争形势增强等因素的影响。新东方预计,到2014财年下半年注册学生人数的表现将会复苏,并计划在考试季节到来以前新开20个到50个学习中心以满足市场需求;

维持“增持”评级:基于我们对新东方2014财年每股收益的预期,这只股票的市盈率为20倍,预计该公司盈利的年度增长速度很可能可达20%到30%区间的中段。新东方拥有健康的资产负债表,所持净现金总额与公司市值之间的比率为25%。虽然更有节制的扩张活动带来了疲软的注册学生人数增长表现,但我们认为更加平衡的营收和盈利增长有利于新东方的长期前景。(唐风)

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