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上海医药601607参与天大药业定增完善

发布时间:2019-10-13 06:02:43

  上海医药(601607)参与天大药业定增 完善海外业务

  公司近况

  公司公告,公司全资子公司以现金出资1.09 亿港币参与天大药业定增,定增完成后将持有天大药业13.04%的股权,成为第二大股东。增发价格为0.39 港币/股,相对于前连续五个交易日平均收盘价折价7.8%。

  评论

  补充现有产品线。天大药业从事化学药、中药、生化药和生物制品的研发和生产,主要品种包括:缬沙坦胶囊、布洛芬混悬液及滴剂、注射用脑蛋白水解物、盐酸氨溴索糖浆、脂康颗粒、益安回生口服液等,其中有两个品种和三个规格。公司在珠海、昆明设有生产和研发基地,在深圳、香港、澳大利亚等地设有分销中心。2013 财年收入2.47 亿港币,净利润2,205 万港币,2014 财年收入1.39 亿港币,净利润-1,794 万港币,主要原因是GMP 改造停产。现已恢复生产,预计业绩低点已过,2015 年将恢复盈利。参与投资后,上药将利用自身的销售络支持天大药业自有产品在国内市场的拓展。

  完善海外分销渠道。天大药业拥有香港、澳大利亚、新西兰等地的营销经验,销售自产产品及代理国际知名保健产品,其通过收购澳大利亚当地企业获得了较为完善的销售络。同时,天大药业积极申请规范市场生产认证,珠海子公司已通过澳大利亚药品监督管理局TGA 认证,正在申请FDA 认证。上海医药中药板块2014 年销售41.86 亿,其中涵盖八宝丹等众多适合海外市场的产品,子公司包括雷允上、胡庆余堂、正大青春宝等众多知名中药公司。参与天大药业投资,将完善公司海外销售渠道,为上海医药大健康类产品的海外市场拓展提供资源;同时将寻求国际保健品的引进,加强公司分销、零售络的竞争力。

  估值建议

  维持2015/16 年EPS 预期为1.08 元和1.22 元,同比增长分别为13%/13%,对应P/E 分别为20 倍/18 倍。考虑到公司投资天大药业带来的业绩向上弹性,提高A 股目标价至27 元,对应15 年A 股P/E 为25 倍,提高H 股目标价至24 港币,对应15 年H股P/E 为18 倍。维持"推荐"评级。

  风险

  工业营销改革低于预期;电商销售不达预期。

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